Dans cette annexe, j’ai décidé de traduire partiellement un livret rédigé par la Federal Reserve Bank de Chicago en anglais, intitulé Modern Money Mechanics, donnant l’explication de la création monétaire de nos jours. Si vous comprenez le mécanisme moderne de la création monétaire, alors vous comprenez la forme moderne de l’esclavage, dont vous en faites partie vous et moi. J’ai volontairement cherché à traduire le livret tel quel, avec cependant quelques annotations personnelles signalées par sic, mais, je compte bien rédiger une note explicative qui va aider le lecteur à comprendre ce jargon barbare, mais tellement simple au fond, une fois que l’on comprend le mécanisme de base.
En attendant ma traduction finalisée en français, si vous comprenez l’anglais, alors je vous invite à découvrir comment on vous a mis des chaînes sans même que vous vous rendiez compte. Alors, bonne lecture !
Introduction
Le but de cette brochure est de décrire les processus de base de la création monétaire dans un système bancaire de réserve fractionnaire. L’approche adoptée illustre les modifications dans les bilans des banques qui se produisent lorsque les dépôts en banque changent suite à des actions monétaires de la Réserve fédérale, la banque centrale des États-Unis.
Les lien présentés sont basés sur des hypothèses simplifiées. …. Ainsi, ils ne devraient pas être interprétés comme impliquant une relation étroite et prévisible entre une transaction spécifique de la banque centrale et la quantité de monnaie, (ça c’est ce qu’ils prétendent, mais cette relation est tout à fait réelle et prévisible [sic]).
Cette introduction contient une brève description générale des caractéristiques de l’argent et comment aux États-Unis (et dans le monde occidental [sic]), le système monétaire fonctionne, ce système est répandu dans le monde occidental [sic]. Les illustrations dans les deux sections suivantes décrivent deux processus :
- D’abord, comment les dépôts bancaires augmentent ou se contractent en réaction aux changements dans le montant des réserves fournies par la banque centrale, et
- Secundo, la façon dont ces réserves sont affectées par les actions de la Réserve fédérale et par d’autres facteurs.
Une dernière section traite de certains éléments qui modifient, au moins dans le court terme, la simple relation mécanique entre les réserves de la banque et les dépôts d’argent.
L’argent fait partie de la vie quotidienne, son existence et son acceptation sont prises pour acquis. Un utilisateur peut avoir le sentiment que l’argent est produit soit automatiquement à la suite de l’activité économique ou comme une excroissance d’une opération du gouvernement. Mais comment cela se produit, trop souvent reste un mystère.
Qu’est-ce que l’argent?
Si l’argent est considéré simplement comme un outil utilisé pour faciliter les transactions, alors il faut considérer que les médias qui sont facilement acceptés en échange de biens, des services, et d’autres actifs. Beaucoup de choses, comme des pierres ou les cartes de baseball ont servi la fonction monétaire à travers les âges.
Aujourd’hui, aux États-Unis, l’argent utilisé dans les transactions est essentiellement de trois sortes :
- La monnaie (papier-monnaie et pièces de monnaie dans les poches et les porte-monnaie du public);
- Les dépôts à vue (comptes chèques non rémunérés dans les banques), et
- D’autres dépôts tels que les comptes à vue rémunérés, de tous les établissements de dépôt, y compris les banques commerciales, les caisses d’épargne, ainsi que les établissements de prêt et les associations et les coopératives de crédit.
- Les chèques de voyage (“Travelers checks”) sont également inclus dans la définition des transactions monétaires.
Puisqu’un dollar en monnaie et 1$ en dépôt par chèque sont librement convertibles, les deux peuvent être utilisés directement pour les dépenses, ils constituent de l’argent de la même façon. Toutefois, seuls l’espèce et les dépôts détenus par le public non bancaire sont comptés dans la masse monétaire. Les dépôts du Trésor des États-Unis, ceux des institutions de dépôt, des banques officielles et étrangères, ainsi que les espèces contenus dans les coffres des institutions de dépôt sont exclus.
Ces transactions ou opérations d’argent sont désignées par ce qu’on appelle communément comme M1 dans les statistiques de la Réserve fédérale sur le stock de monnaie disponible. Autrement dit, M1 correspond aux billets, pièces et dépôts à vue [sic]. Des composants plus larges de monnaie (M2 et M3) comprennent M1 ainsi que certains autres actifs financiers (tels que l’épargne et dépôts à terme, généralement de courte durée quelques années au plus [sic].) qui sont relativement liquides, et représentent principalement des investissements pour leurs titulaires et non pas des médias de change. Autrement dit, les prêts que les banques se font sur des délais très courts, les investissements de courte durée, moins de deux ans etc. [sic].
Bien que les fonds peuvent être déplacés assez facilement entre les soldes des différents comptes et ces autres actifs liquides, le processus de création monétaire a lieu principalement par le biais des comptes d’opération. Dans le reste de cette brochure, «argent» signifie M1.
La répartition entre la monnaie et des composants de dépôts d’argent dépend en grande partie sur les préférences du public. Lors d’un déposant encaisse un chèque en liquide ou effectue un retrait en espèces par le biais d’un guichet automatique, il réduit le montant des dépôts et augmente la quantité de devises détenues par le public. Inversement, quand les gens ont plus de monnaies que nécessaire, une partie est retournée aux banques en échange des dépôts.
Bien que la monnaie soit utilisée pour une grande variété de petites transactions, la plupart des montant en dollars des paiements dans notre économie sont effectués par chèque ou par transfert électronique entre les comptes de dépôt.
En outre, la monnaie est une partie relativement petite de la masse monétaire. Environ 69%, ou 623 milliards de dollars des 898 milliards de dollars d’argent total en Décembre 1991, a été sous forme de dépôts, dont 290 milliards de dollars ont été sous forme de demande et 333 milliards de dollars sous forme de dépôts transférables par chèques.
Pourquoi l’argent a de la valeur?
Aux États-Unis (comme partout dans le monde occidental [sic]), ni les billets de banque ni même les dépôts en banque ont une valeur comme des marchandises. Intrinsèquement, un billet est juste un morceau de papier, les dépôts ne sont que des entrées dans un livre simplement. Les pièces de monnaies peuvent avoir une certaine valeur intrinsèque en tant que métal, mais généralement beaucoup moins que leur valeur nominale.
Qu’est-ce donc qui rend ces instruments, les chèques, les billets de banque, et les pièces de monnaies acceptables à leur valeur nominale en paiement de ses dettes et pour d’autres usages monétaires? Généralement, c’est la confiance des gens qu’ils seront en mesure d’acheter autres actifs financiers et des biens et des services contre ces instruments monétaires.
L’argent, comme toute autre chose, tire sa valeur de sa rareté par rapport à son utilité. La valeur des biens et services est déterminée par la demande émanant de la société et les montants que les gens veulent payer pour leur acquisitions.
L’utilité de l’argent est sa capacité unique de pouvoir acheter d’autres biens et services et de permettre à un détenteur d’être constamment en mesure d’acquérir d’autres biens et services. La demande en argent dépend de plusieurs facteurs, tels que le volume total des transactions dans l’économie à un moment donné, les habitudes de paiements de la société, le montant d’argent que les particuliers et les entreprises veulent garder sous la main pour se prémunir de situations inattendues et, le manque à gagner suite à la détention d’actifs financiers sous forme d’argent plutôt que de certains autres actifs.
Le contrôle de la quantité de monnaie est essentiel si sa valeur doit rester stable. Or, la quantité de monnaie ou M1 n’a cessé d’augmenter de façon exagérée depuis 1970 en particulier quand le dollar a été déconnecté de l’or par Nixon [sic]. La valeur réelle de l’argent ne peut se mesurer uniquement qu’en termes de pouvoir d’achat. Par conséquent, sa valeur est inversement proportionnelle au niveau général des prix.
En supposant un taux constant d’utilisation, si le volume d’argent s’accroît plus rapidement que la vitesse à laquelle la production de biens réels et de services augmente, les prix augmenteront, puisque l’argent perd de la valeur [sic]. Ceci se produira parce qu’il y aura plus d’argent à dépenser que de biens et services aux prix en vigueur. Mais si, d’autre part, la croissance de l’offre de monnaie ne suit pas le rythme de production réelle de l’économie, les prix baisseront, la population active du pays, les usines et autres installations de production ne seront pas pleinement utilisées.
De quel stock d’argent doit-on disposer afin de garantir les transactions de l’économie, sans exercer une influence indue sur le niveau des prix dépend de comment l’argent est utilisé. Si l’argent est utilisé pour de la spéculation, voire gaspillage ou pour de l’investissement (construction d’usines, d’infrastructure etc.) par exemple [sic].
Tout solde d’un dépôt et chaque billet d’un dollar est une partie des fonds à dépenser par quelqu’un à un moment donné, prêt à passer dans la poche d’autres propriétaires quand des transactions ont lieu. Certains détenteurs dépensent de l’argent rapidement dès qu’ils en ont, ainsi ces fonds dépensés sont disponibles pour d’autres usages. D’autres, cependant, préfèrent garder l’argent pour des périodes plus longues. Évidemment, quand l’argent reste improductif, un plus grand volume d’argent est nécessaire pour permettre un volume donné de transactions.
Qui crée la monnaie?
Les changements dans la quantité d’argent peuvent provenir des actions de la Réserve fédérale (la banque centrale), les institutions de dépôt (banques commerciales principalement), ou le public. toutefois, Le contrôle majeur incombe à la banque centrale.
Le processus actuel de création monétaire se déroule principalement dans les banques. Comme indiqué précédemment, les engagements ou les promesses de dettes des banques sont de l’argent. Ces engagements ou promesses sont les comptes des clients. Ils augmentent lorsque les chèques ou de l’espèce sont déposés par les clients et quand le produit des prêts consentis par les banques sont crédités aux comptes des emprunteurs.
“Une explication est indispensable ici, lorsque je dépose un chèque à ma banque, c’est une promesse de quelqu’un d’autre comme quoi, mon compte sera créditer du montant indiqué. Cette somme est utilisée comme argent par la banque. Si je signe un contrat de prêt bancaire en m’engageant sur 15 ans à rembourser 150000 euros à la banque, cette promesse est considérée comme de l’argent par la banque. Il se pourrait que mon épicier du coin accepte des promesses sous forme de notes contre l’achat de marchandise comme des fruits ou des légumes, l’épicier va compter ces notes de promesses (qu’un jour, il sera payé) dans ces comptes, mais je crains que de nos jours, on trouve encore des épiciers de cet acabit, peut-être encore en province dans des villages reculés ” [sic].
En l’absence de réserves obligatoires, les banques peuvent mettre en place des dépôts à l’aide des prêts et des investissements dans la mesure où elles gardent suffisamment de liquidités pour répondre aux demandes des déposants lorsque ces derniers veulent convertir leur avoir en monnaie. Cet attribut unique de l’activité bancaire a été découvert il y a plusieurs siècles.
Je vous suggère de lire les chapitres ci-dessous (sur comment cette activité a ruiné les gens il y a plusieurs siècles comme aujourd’hui) si vous ne l’avez pas encore fait :
[sic].
Tout a commencé par des orfèvres. Comme les banquiers au début, ils fournissaient des services de garde, faisant un profit grâce aux frais d’entreposage de l’or et des pièces en dépôt dans leur coffre. Les gens venaient convertir leurs “récépissés de dépôt» chaque fois qu’ils avaient besoin d’or ou de pièces pour acheter de la marchandise , ainsi ils récupéraient physiquement de l’or ou des pièces contre ces récépissés. le vendeur qui, recevez de l’or ou des pièces, à son tour, les déposait en lieu sûr, souvent avec le même banquier.
Bientôt, tout le monde trouva que c’était beaucoup plus pratique tout simplement d’utiliser les récépissés de dépôt directement en tant que moyen de paiement. Ces récépissés sont devenus connus sous le nom de billets, qui étaient acceptées comme l’argent, car chacun qui les détenait pouvait aller à la banque et les échanger contre de l’argent métallique.
Ensuite, les banquiers découvrirent qu’ils pouvaient consentir des prêts simplement en donnant leurs promesses de payer, ou des billets de banque, aux emprunteurs. De cette façon, les banques commencèrent à créer de l’argent. Alors, davantage de billets pouvait être émis que de l’or et de pièces disponibles dans les réserves du banquier, car seule une partie des billets en circulation serait présentée pour paiement à n’importe quel moment contre de l’or ou de pièces métalliques. Il fallait que le banquier stock suffisamment d’argent sous forme métallique ou de l’or pour rembourser les porteurs de billets si ces derniers venaient les présenter pour paiement.
Les dépôts sous forme de transactions sont la contrepartie moderne des billets de banque. C’était un petit pas de plus à faire que d’inscrire dans un livre pour comptabiliser les dépôts des emprunteurs, ces derniers qui pourraient à leur tour en passant par les chèques, imprimer leur propre argent.
Qu’est-ce qui limite le montant d’argent que les banques peuvent créer?
Si déposer de l’argent peut être créé si facilement, qu’est ce qui empêche les banques d’en créer beaucoup plus que le montant nécessaire pour maintenir les ressources productives de la nation de plein emploi sans une inflation des prix?
“Je me permets d’apporter une explication ici, celle de mentionner que l’argent déposé n’est pas uniquement une action d’un déposant, mais également de la banque, alors on peut se poser la question, mais comment une banque peut créer un dépôt? Eh bien, la réponse à cette question a été donnée plus haut, c’est tout simplement et entre autres avec les engagements de ses clients, si moi client de la banque, je décide de demander un prêt à cette dernière et signe une promesse de remboursement, alors je l’autorise à créer le montant du prêt, voilà, aussi simplement que cela [sic]“.
Comme ses prédécesseurs, la banque moderne doit tenir à disposition des devises et des fonds en dépôt auprès de la banque centrale, pour effectuer le paiement de montants considérables émanant de ses clients. La banque doit être prête à transformer en monnaie le dépôt d’argent de ses clients pour les déposants qui demandent la monnaie. Elle doit faire payer les chèques émis par les déposants et présentés pour paiement par d’autres banques (régler les soldes interbancaires). Enfin, elle doit maintenir des réserves requises légalement, sous la forme d’encaisses et/ou de dépôts sur les comptes ouverts auprès de sa banque centrale, égale à un certain pourcentage des dépôts de ses clients.
“En fait, il faut savoir qu’une banque doit ouvrir un compte auprès de la banque centrale comme un client lambda ouvre un compte dans cette dernière. Un client dépose un certain montant dans sa banque, cette dernière peut transférer cette somme ou une partie dans son compte ouvert auprès de la banque centrale [sic].“
La demande du public en monnaie varie grandement, mais suit généralement un modèle saisonnier qui est tout à fait prévisible par la banque. Les effets de variations des fonds détenus par la banque suite au retrait de devises par le public en général sont compensés par la banque centrale, cette dernière remplace les réserves absorbées par les retraits auprès des banques (comment cela se fait sera expliqué plus tard). Pour toutes les banques dans leur ensemble, il n’y a pas de fuite nette de fonds lorsque les comptes sont soldés. Un chèque d’une banque normalement sera déposé au crédit dans un autre compte d’une autre banque, voire peut-être dans la même banque.
Ces besoins de fonctionnement influencent un montant montant minimum de réserves qu’une banque possédera arbitrairement. Toutefois, tant que ce montant minimum est inférieur à ce qui est légalement requis, les besoins d’exploitation sont d’une importance relativement mineure en tant que contrainte sur l’expansion globale de dépôt dans le système bancaire. Une telle expansion ne peut pas poursuivre au-delà du seuil où le montant des réserves que toutes les banques possèdent suffirait tout juste pour satisfaire aux exigences légales dans le cadre de notre système de «réserve fractionnaire». Par exemple, si des réserves de 20% étaient exigées, les dépôts pourraient gonfler seulement jusqu’à ce qu’ils soient cinq fois plus important que les réserves. Des réserves de 10 millions de dollars pourraient soutenir des dépôts de 50 millions de dollars. Plus faible est le pourcentage de l’exigence, plus grande sera l’expansion de dépôt qui peut être pris en charge par chaque réserve en dollar supplémentaire. Ainsi, le ratio de la réserve légale ainsi que le montant en dollar des réserves des banques sont les facteurs qui fixent la limite supérieure de la création monétaire.
“En clair, cela veut dire que si la banque détient 100 euros dans ses réserves et que le taux de réserves exigé est de 10%, alors la banque peut créer ex nihilo 90 euros et les prêter. C’est un effet multiplicateur, on pourrait dire qu’un euro vaut un euro et 90 cents pour la banque, mais pour les individus c’est une autre histoire. [sic]“
Quelles sont les réserves de la Banque?
Le liquide détenu dans les coffres (“par liquide, il faut comprendre que tout montant en billet ou monnaie électronique inscrit dans les livres peut constituer du liquide, ce ne sont pas les billets de banques détenus dans un coffre fort [sic]“) des banques peut être considéré comme des réserves légales ainsi que les dépôts (soldes des réserves) à la Banque de la Réserve fédérale. Les deux sont tout aussi acceptables et satisfont les exigences de réserve. Une banque peut toujours augmenter le solde de ses réserves en transmettant à sa Banque de la Réserve fédérale du liquide et peut obtenir du liquide en fonction du solde des réserves détenues. “En fait une banque commerciale vis à vis d’une banque de la Réserve fédérale est exactement comme vous et moi vis à vis de notre banque. Chaque banque commerciale a un compte auprès de la banque de la Réserve fédérale comme nous en avons un auprès de notre banque commerciale [sic]“.
Puisque l’une et autre peuvent être utilisées pour soutenir un plus grand volume de dépôts bancaires, c’est-à-dire, la monnaie en circulation (déposée en banque) et la réserve détenue (auprès de la banque centrale), elles sont souvent appelées «monnaie de haute puissance» ou la «base monétaire». Les réserves détenues auprès de la banque centrale et les dépôts dans les coffres-forts des banques, ne sont cependant pas considérées comme faisant partie de la masse monétaire détenue par le public.
Pour chacune des banques, les comptes de réserve servent également comme solde. Les banques peuvent augmenter leur solde dans leur compte de réserves à l’aide de dépôt de chèques et de transferts électroniques de fonds ainsi que des devises ou de la monnaie. Ou elles peuvent puiser dans ce solde à l’aide de chèques débités sur ce compte de réserves ou en autorisant un débit à l’aide d’un paiement de devises ou monnaies, ou d’un chèque à destination de clients, ou d’autres transferts de fonds.
Bien que les comptes de réserves sont utilisés pour le maintien du solde, chaque banque doit maintenir en moyenne pour la période relative au maintien du niveau de ses réserves, dans ses coffres, ainsi que dans son compte auprès de la banque centrale suffisamment de réserves exigées, cette exigence de réserve dépend de ses dépôts pour cette période. En clair, si la banque a déposé dans ses coffres et auprès de la banque centrale 100 euros pour une période déterminée, pendant la quelle, il lui est exigé de maintenir 8% en réserve, alors celle ci doit maintenir un solde positif de 8 euros au minimum [sic] .
D’où viennent les réserves des banques ?
L’excès ou le manque de réserves peuvent provenir d’un certain nombre de facteurs que nous verrons plus loin dans ce livret. Toutefois, du point de vue de la création monétaire, les réserves des banques sont essentiellement, pour la plupart du temps, le passif (les dettes que doivent aux banques commerciales) des banques de la Federal Reserve, de même que les changements survenus déterminés par les actions du système de Réserve fédérale. [sic] En fait, de façon concrète, une banque commerciale dépose ses réserves auprès d’une agence (ou banque au total 12) comme un particulier le ferait dans une banque commerciale, ces dépôts deviennent des dettes (passif) des banques Federal vis à vis des banques commerciales, comme le montant d’un livret d’épargne d’un particulier serait normalement présenté dans le passif d’un bilan d’une banque commerciale.
Ainsi, la Réserve fédérale, à travers ses interventions dans la variation du volume total des réserves et le ratio des réserves nécessaires aux dépôts, influence les décisions des banques à l’égard de leurs actifs et de dépôts. [sic] En somme, la Réserve fédérale (ou banque centrale des Etats-Unis) peut décider d’augmenter ou de diminuer le montant de réserves minimum que chaque banque commerciale aura l’obligation de déposer dans ses réserves auprès de la banque centrale. une seconde façon d’influencer les dépôts des banques dans les coffres de la banque centrale est d’agir sur le taux de réserves nécessaire. Par exemple, en exigeant par une décision unilatérale d’augmenter ce taux exigible de réserve ou de le diminuer. En agissant ainsi, les banques commerciales doivent s’aligner et donc prendre les mesures nécessaires soit d’augmenter les réserves (et donc de fermer les vannes du crédit) ou alors de diminuer leurs réserves (ce qui revient à ouvrir les vannes du crédit).
Une des principales responsabilités du système de la Réserve fédérale est d’ajuster le montant total des réserves qui convient avec les besoins monétaires de l’économie en rendant les prix relativement stables. [sic] Or c’est ici que l’école autrichienne de la pensée économique intervient en disant, qu’une intervention centralisée (en privé comme pour la Réserve fédérale ou public comme l’URSS) ne peut fonctionner, car automatiquement elle oriente l’économie et créé des bulles qui éclatent en crises, ce sont les acteurs économiques qui par le biais de la mécanique de l’offre et de la demande qui ajuste la stabilité des prix et oriente l’économie et ses besoins. Un exemple concret d’une intervention centralisée néfaste est la crise du logement aux Etats-unis, les prix n’ont fait que grimper car cette intervention a créé une demande artificielle, qui a finit par éclater. Un bon exemple de non-intervention est le marché des ordinateurs. C’est parce qu’il y a concurrence entre acteurs économiques et aucune intervention centralisée pour fausser le jeu économique que les prix s’ajustent en fonction de la demande des utilisateurs et de l’offre des fourniseurs.
Ces actions prennent en compte, bien sûr, tout changement dans le rythme auquel l’argent est utilisé et l’évolution des demandes du public pour du liquide. [sic] Les économistes de l’école autrichienne ne sont bien évidemment pas d’accord avec cet argument, car de nouveau, ils prétendent avec raison qu’une poignée de personnes ne peuvent savoir ce que veut le marché et forcément l’oriente à leur guise. Ces intervention viennent entraver nos libertés, puisque quelques personnes s’érigent en connaisseurs pour déterminer les besoins des autres. Théoriquement, cela paraît fonctionner, mais concrètement c’est un échec et un vol des libertés individuelles, puisque l’entité centralisée grossit en terme de pouvoir, c’est ce qui s’est produit inmanquablement aux Etats-unis depuis la création de la Réserve fédérale en 1913.
A suivre …
